量化寬松狂潮后 歐元區或迎來央行虧損時代

智通財經APP獲悉，歐元區的各央行將在未來幾周披露十年來量化寬松造成的首次重大損失，預示著一個新的審查時代來臨以及納稅人或進行救助的前景。當歐洲央行周四公布年度業績時，預計官員們將警告今年和明年整個地區會出現很大的資金缺口，因為利率上升導致通過量化寬松政策積累起來的存款成本飆升。

歐洲央行的業績將預示著一系列歐洲國家的報告將出現尷尬的情況，其中德國央行可能面臨最大的打擊。

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葡萄牙央行行長馬里奧·森特諾在接受采訪時表示：“由于資產和負債的利率不匹配，許多銀行的業績將在2022年轉負。我們現在以更高的利率為自己融資，這與債券和央行資產負債表中各種債務的回報不相稱?！?/p>

歐元區的損失將成為全球范圍內的一個例子，瑞士央行上個月因創紀錄的虧損而受到關注。這一情況讓一些官員感到緊張，因為他們可能會需要應對該地區的金融市場基礎設施(金融管道)和財政影響等問題。

國際清算銀行本月堅稱，這樣的結果并不重要，央行可以負資產運作而不會破產。最重要的是，官員們聲稱損失與貨幣政策無關。

即便如此，歐洲央行仍批評歐盟其他國家貨幣短缺，且其自身的規則可要求各國政府為各國央行撥款。歐洲央行本身可能需要援助，這或許是可行的。

布魯塞爾歐洲政策研究中心董事會成員Daniel Gros表示，如果歐洲央行利率保持在當前水平，德國央行可能會在2022年出現小幅虧損，到2023年則會增至260億歐元(280億美元)。這將抹去200億歐元的資產購買計劃損失準備金以及50億歐元的資本和儲備金。若一家公司出現這種情況，可能意味著資不抵債。

Gros預計年度財務報表會發出警告，德國央行將在今年晚些時候嘗試悄悄談判以獲取來自柏林的注資。然而，在上世紀70年代出現反復虧損的最后一個階段中，官員們將虧損額轉入隨后的幾年，他們可能會再次這樣操作。

除了德國央行，歐元區其他央行在2023年也將面臨巨額虧損，但不足以抹去資本。Gros預計法國央行總計虧損170億歐元，意大利央行虧損90億歐元，荷蘭央行虧損50億歐元。如果利率在2024年保持于高位，荷蘭和法國央行還將面臨負資產風險。

去年9月，荷蘭央行行長諾特警告該國政府未來幾年將出現相當大的累積損失，在極端情況下，納稅人可能需要出資。

瑞士再保險(Swiss Re)首席經濟學家、前瑞士央行官員Jerome Haegeli表示，損失可能會使央行及其印鈔計劃受到更嚴格的政治和公眾監督。被一些人部分歸咎于量化寬松政策的高通脹與扭轉負資本頭寸所需的任何納稅人轉移支付相結合，都可以被視為“對經濟體征收的超級稅”。

他指出，央行不再提供意外收益意味著公共赤字增加。在最壞的情況下，填補央行的財政漏洞可能意味著政府需要征收更高的稅。這種雙重影響使央行最重要的資產面臨風險，即事實上的獨立性。

出現損失的原因是歐洲央行通過購買5萬億歐元政府債券來創造流動性，以刺激通脹并在疫情期間穩定金融市場。這些資金的很大一部分作為存款返還。

歐元區各國央行以歐洲央行的利率支付利息，目前為2.5%。根據Gros的說法，匹配的資產是平均僅支付0.5%的固定息票債券。

盡管貨幣決策是由歐洲央行做出的，但操作是在各國范圍內進行。德國央行受影響最嚴重，因為德國政府債券被視為安全港，收益率低甚至為負。希臘央行的購買規模要小得多，而且購買的是收益率較高的國家債券，因此很可能會保持盈利。

歐元區的央行確實預計會出現短缺。根據歐洲央行的數據，整個系統中針對損失的總資本和準備金緩沖為2290億歐元。

多年來，這些利潤還為政府支出提供資金，而現在的逆轉意味著可能需要公共資金來重建資產負債表。

在最近的一個例子中，英國已經批準根據預先商定的賠償金向英國央行轉移110億英鎊(132億美元)。

瑞士央行在經歷了有史以來最大的虧損(相當于該國GDP近五分之一)后不需要增資，但它第二次沒有向當局支付年度款項，而且官員們已經開始縮減資產負債表，以限制未來的赤字。

澳洲聯儲367億澳元(251億美元)的虧損使其負資產達到124億澳元。它在去年6月表示，希望通過保留未來利潤來重建儲備，并且沒有尋求政府現金。

國際清算銀行負責人Agustin Carstens本月表示，即使在負資產的情況下，央行也能夠有效運作。央行的底線不是利潤，而是公共利益。

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